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      限電拉閘上熱搜 聰明的投資者從中看到了什么?

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      【摘要】民生問題更易受關注,但生產用電的拉閘限電其實已持續一段時間了。

        劉曠 原創  ·  2021-09-27 16:31
      限電拉閘上熱搜 聰明的投資者從中看到了什么? - 金評媒
      作者: 劉曠   

      限電的背后是煤價飆漲

      近日,“東北限電”話題上了熱搜。原因是東北多地民用電拉閘限電,導致手機沒信號,城市主干道的紅綠燈無法正常運行,有商戶只能點蠟燭營業等現象。

      民生問題更易受關注,但生產用電的拉閘限電其實已持續一段時間了。當前不少地方都出了限電措施,比如江浙有企業被要求停產,廣東倡議辦公場所三層以下停用電梯,云南、廣西、浙江等地也都有限電情況。據不完全統計,至少已有16個省份出臺了力度不等的限電措施。

      為電力如此緊張?最煽情的解釋是大國展開金融戰,但個人認為這個解釋不靠譜。從經濟運行角度解釋,可能會比較符合常識。由于目前火電占比依然較高,本輪電力緊張的主要原因就是煤炭供應不足。而供給偏緊,需求旺盛,庫存較低,這三個原因合力導致煤價大漲。

      雙控和環保要求下,煤炭產量下滑,疊加疫情因素,進口煤減少。同時我國疫情控制好,外單涌入,加劇用電需求增長。此外供暖季將至,煤炭也要補庫存。各種原因互相作用下,煤價持續飆升。比如在期貨市場,10月動力煤合約價格,年內漲幅更是高達70%。

      煤炭價格走高,讓煤企業績“爆表”。市盈率不到10倍的中國神華,2021年上半年營收同比增長37%;凈利潤(扣非)同比增長25%。陜西煤業2021年上半年的凈利潤增速達到80%;兗州煤業的凈利潤增速達到104%。綜合看,上半年29家上市煤企總營收同比增長22.4%,凈利潤(扣非)同比增長74%。

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      穿越周期才能看懂周期

      投資者總是希望透過現象看本質,以上這些現象,則告訴我們一個道理:別拿“周期”不當“干糧”。

      近幾年,從"核心資產"到"硬核科技",市場主線不斷變化中,"周期"主題似乎已被投資者遺忘。然而,周期板塊中所蘊含的投資機會,卻始終在那里未曾改變。比如:

      2011:稀土

      2012:黃金、稀土、染料

      2013:染料

      2014:鎳、鋅、鋁、鈦白粉

      2015:碳酸鋰

      2016:維生素、黃金、白酒

      2017:鈷、MDI、TDI

      2018:豬

      2019:鈷、鋰

      2020:海運、六氟磷酸鋰

      2021:鋼鐵、海運

      其實從投資角度而言,周期標的優點很多,只是需要我們有能穿越周期的眼光來識別。

      首先是確定性較高,周期類行業基本面通常在股價前反映,業績成了股價的先行指標。其次,是盈利模式簡單,周期類行業長期關注度較低,不易擁擠,在股價和基本面雙重確認后較大概率仍有足夠獲利空間。當然,周期股往往還很便宜,不是熱門的標的,通常估值較低。

      站在當下看未來,周期股中的機會也非常顯著?!疤歼_峰” 、“碳中和” 戰略會固化供給格局、降低波動性,提高行業盈利持續性和可預測性。因此,長期不足的資本開支、碳達峰碳中和的政策趨勢重塑了整個經濟的供給側結構,在這一背景下,周期波動會被放大,競爭格局會出現改觀,以周期為基礎的投資機會將進一步涌現。

      投資者如能盯住周期,專注供需錯配,則有望捕捉量價齊升最豐厚一段。

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      優勢互補捕捉兩類機會

      當然,想抓順周期的機會并不簡單。不僅要識別出β類機會,既通過判斷價格趨勢,尋找量增價漲的順周期類企業。還要能找到α類機會,就是找出具有穿越周期成長能力的優質企業,即找一些“創造價值” 的公司。如果沒有足夠的研究能力,上述目標是很難實現的。不過,如能通過一些有強投研實力支撐的基金,投資者會更容易抓住機會。比如,華夏基金近期推出的華夏周期驅動(A類013626,C類013627),就是聚焦于周期行業的長期機會。

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      值得注意的是,該產品采用雙基金經理設置,由翟宇航和夏云龍搭檔。資料顯示,翟宇航是北京大學社會學碩士,從2015年就開始有色、鋼鐵等周期行業的研究,有豐富周期和策略研究的復合研究經歷,善于進行大勢研判和風格擇時。夏云龍是上海交通大學產業經濟學碩士,2012-2017先后負責有色、化工行業研究,擔任周期組組長,兼具大周期把握能力和行業內選股能力。

      當前周期盈利仍在加速、價格仍處上行通道,因此景氣投資仍是當前時點市場的主線。據二位基金經理的特長,翟宇航會主要關注風格擇時(β類機會和α類機會的切換)和倉位擇時,夏云龍則主要聚焦在具體周期賽道的挖掘和個股投資機會的把握上。而通過兩位基金經理的優勢互補,華夏周期驅動(A類013626,C類013627)也將為投資者更好挖掘周期驅動中的大量機會。

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      劉曠

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