疲弱的11月非農就業數據無助于金價

來源: 公眾號：capitalwatch   

11月非農就業人數令人失望。如下圖所示，美國勞動力市場上個月僅新增21萬個就業崗位。這一數字遠遠低于10月份的數字(增加54.6萬個就業崗位)和市場預期的分析師預測(增加57.3萬個就業崗位)。所以，這對那些對美國經濟持樂觀態度的人來說是一個巨大的打擊。

然而，這個巨大的打擊，沒有人會在意，因為令人失望的就業數據伴隨著失業率的大幅下降。如上圖所示，失業率下降了0.4個百分點，從10月份的4.6%下降到11月份的4.2%。

此外，失業率下降的同時，勞動力參與率(從61.6%上升到61.8%)和就業人口比率(從58.8%上升到59.2%)也在上升。這意味著失業率的下降是真實的，而不是退出勞動力市場的結果。

此外，工資通脹已從10月份的4.84%放緩至11月份的4.8%，仍低于預期，這可能略微緩解人們對通脹的擔憂。最后，經過修正后，9月和10月的就業人數加起來比之前的數據高出82,000人，今年到目前為止，月平均就業人數增長了555,000人。因此，即使11月疲軟，也無法改變2021年美國勞動力市場大幅改善的事實。

對黃金的影響

11月的就業報告對黃金市場意味著什么?非農就業數據令人失望，但這不足以阻止美聯儲加快縮減量化寬松的步伐，尤其是在失業率顯著下降的情況下。因此，鷹派革命不會停止。隨著失業率的大幅下降使我們更接近“充分就業”，并符合加息的標準，這種狀況甚至可能得到加強。

當然，這對看漲黃金的人來說不是好消息。在幾周前聽到對通脹的擔憂后，美聯儲設法安撫了投資者。他們相信鮑威爾和他的同事會認真對待通貨膨脹的威脅。市場現在預計，12月縮減購債的步伐將會加快，2022年將會有多達三次的加息(甚至有投資者押注到明年年底將會有七次加息!)

然而，也有一線希望。由于失業率為4.2%，進一步改善的潛力相當有限。當一個新的上升趨勢開始時，我們將同時出現失業率上升和高通脹。這種情況會導致滯脹，從而推高金價。

不過，這仍然是一首關于未來的歌。讓我們關注一下近期的情況：金價在周五(2021年12月3日)略有上漲。盡管倫敦市盈率幾乎沒有變化(見下圖)，但紐約股市從前一天的1769美元反彈至上周五的1783美元左右。不過，這并不能改變金價仍在1,800美元下方盤整的事實，因為對通脹的擔憂和對美聯儲更積極收緊周期的預期并存。

對黃金來說幸運的是，盡管美國央行言辭強硬，但它仍將落后于通脹曲線。謹慎溫和的政策實在是太誘人了，因為剎車踩得太猛可能會引發金融危機和衰退。在CPI年利率超過6%的情況下，美聯儲應該已經上調了聯邦基金利率，而不是等到2022年第二季度。即使三次加息25個基點，實際利率仍將處于負利率區間，這應該會支撐金價。

來源: 公眾號：capitalwatch

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